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单凭着这个履历，就足以让保尔森对钟石顶礼膜拜，而现在自己所筹集的新基金竟然得到了这样一位顶级大佬的青睐，不得不说这的确是一种天大的荣幸。
保尔森很想知道，眼前的这位投资者最后是如何处理那些据说占到整个市场5％的股份，但他很识趣地没有开这个口，因为他很清楚，今天他是接受询问的一方，而不是发出询问的一方。
他不知道的是，在2000年港股达到18397点附近时，钟石就开始陆陆续续地抛售掉之前持有的股票，在科技股泡沫崩溃之前全部出空，除去这几年所得的分红派息之外，钟石原本投入到港股市场的150亿美元足足变成了400亿美元之多。这笔交易成为钟石交易历史上最赚钱的一笔交易，没有之一。
此时距离98年已经整整过去了八年，整个世界都发生了翻天覆地的变化，而相对应的金融市场也是如此。
自从进入新世纪之后，各国的央行在利率工具部分失效的情况下，开始使用量化宽松政策，这也使得整个世界进入了“大货币时代”。
所谓的量化宽松政策（Quantitative Easing，简称QE），是指央行在利率极低（接近于0）的情况下，通过购买中长期的国债来增加市场的基础货币供给，向市场注入大量的流动性以刺激经济的操作方式。和公开市场操作不同的是，央行在实施量化宽松时的标的是中长期利率，金额更为庞大，持续周期更长，因此效果也更为明显。
这种政策最先出现在日本市场，由于日本市场出现“流动性陷阱”，即通过降低利率水平来刺激投资和消费的手段失败之后，再怎么样降低利率也不能改变经济低迷甚至是紧缩的情况下，就需要通过改变长期利率来降低实际利率，进而刺激消费和投资。
简单的来说，就是由于市场不景气，虽然短期内市场上的流动性很足，但是人们为了谨慎起见还是愿意持有货币，而不是把这部分的流动性释放到经济的运行当中，所以市场的实际利率是正的。而在这种情况下，为了打消人们的顾虑，央行通过购买长期国债的方式，使得长期利率也下降，借此可以打消人们的顾虑，将流动性释放到市场上。
当中长期的利率水平下降时，资金就完全没有必要停留在中长期国债当中，所以他们会将目标转向收益率更高的地方，比如说投资实体经济，这样正如了各国央行的所愿。
这就是所谓的“大货币时代”，其本质就是增发货币，而随着市场上流动性的增加，从某个角度来说，通胀就不可避免。当然，这些在政策实施之初就已经被考虑进去，所以当这些流动性被注入到市场之后，整个社会的财富就如同吹气球一样的膨胀起来。
先前很罕见的资金管理规模达到数十亿、上百亿的对冲基金，在这几年如同雨后春笋般地接连冒出来。索罗斯等人虽然还是声名赫赫，但已经不再是市场的主宰。而像国债、股票、期货等市场，数十亿、上百亿美元的交易规模比比皆是，其中任何一个市场容纳下几十支对冲基金都没有问题。而整个世界也不再是对冲基金主宰的世界，全球宏观策略对冲基金好像一夜之间走到了末日。
而随着金融市场的膨胀，各种稀奇古怪的交易工具和方式也接二连三地被发明了出来，更多的资源和品种被制造成新的标的，投放到市场上供人选择，如天然气、页岩油甚至是二氧化碳。不过这些都还算好，好歹还是有实体的东西充当标的。令人不可思议的是，更为光怪陆离的东西也接连冒了出来，例如说积极参与到市场当中的保险行业，就提出了信用交易的概念，而且还形成了一个极为庞大的市场。
总之，一切能够赚钱的东西，都可以被证券化。
而今天这一切的成因，就是钟石当年的那篇论文《高斯联接相依函数》。
原本这篇论文只是在芝加哥大学内部被交口称颂，华尔街的巨头们并没有意识到这篇论文的重要性。但在新世纪之后，当华尔街急需要更多的交易品种时，这些精英们很是苦恼不同交易品种之间的相关性，在这个量化的年代，如果能有一种模型可以将各个品种之间的风险相关度联系起来，整个金融世界都将会因此而改变。
很快，就有人注意到钟石的这一篇论文，随后数学天才们在这篇论文的基础上，开始大量地开发出各种模型，而根据这些模型又开始衍生出各种新的金融产品，例如说CDS，即信用违约互换（CreditDefaultSwap），又比如说CDO，即担保债务凭证（CollateralizedDebtObligation）。
当华尔街渐渐地意识到钟石这篇论文的重要性之后，他们这才开始惊叹于这位年轻人的天才。当然，也不会有哪家机构会不识趣地想要聘请他，因为华尔街生存链上最顶级的对冲基金都被他打了个落花流水，其他的机构自然也不会再去自讨没趣。
这几年华尔街的有心人一直都在关注着钟石的动向，甚至很多人挥舞着支票飞到香港，请求他帮助自己打理资金，自然他们都是载兴而来，失望而归。也有很多青年才俊摩拳擦掌，想要把天域基金变成自己的客户，但无一不是碰了一鼻子的灰。在这几年，除了在港股上稍微露出一点狰狞之外，钟石和他的基金仿佛凭空消失了一般，再也没有在市场上公开露过面。
保尔森也是在机缘巧合之下，给远在香港的天域基金发去了邀请函，谁不想竟然得到了回复，而且是钟石本人亲自大驾光临，这自然是让保尔森感到受宠若惊。
“好了，赞美的话就不用多说了，约翰。”钟石脱下风衣，很快就有人接过风衣，挂到衣架上，再道谢了一声之后，钟石就径直地向着保尔森基金的内部走去，边走边说道，“关于你的邀请，我觉得可以考虑，所以就飞过来了。当然，我对你们的基金相当看好，也非常有意向，但是，在我决定是否投资之前，我必须要详细地了解一番你的投资方向和策略，以及关于这一切的理由。”
“这是当然！”将钟石恭敬地领入会客间之后，保尔森亲自端上一杯咖啡，递送了厚厚的一叠文件，介绍道，“这是我们团队关于美国房地产的研究报告，我们所有的策略和投资方案都是基于这些调查的结果。相信我，这一切都是真实可靠的数据，未来市场的发展也会如我所预料的那样！”
他没有细说的是，这些材料是他率领的一支接近50人的研究团队，在全美各大城市对接近10000间房间交易情况持续追踪后得出来的行情分析报告。单单是这一份报告，就凝结了保尔森基金所有人的心血。
“是吗？”让保尔森倍感失望的是，钟石只是信手翻看了两页，就将这一叠材料推到一旁，脸上则是露出似笑非笑的表情，“可是据我的了解，你的基金在赔钱，一直地赔钱，这应该是事实吧。”
一听到这个，保尔森的脸上顿时露出尴尬的神色，嚅嗫了半天嘴唇之后，他才不自然地说道：“是的，这的确是事实。不过我们的黎明就要来临了，钟先生，你可以看看我们的分析结果。美国房地产市场如果再这样继续虚假的繁荣下去，总有一天会崩溃的。”
说到这里，他已经有些灰心了。是啊，如果自己打理的资金一直在亏损的话，还有什么资本来说服投资者？尤其是像钟石这样的投资者，这可是市场上最顶尖的存在啊！
“所以，我们需要的是坚定的、忠实的、对我们的判断毫不怀疑的投资者！”想到这里，保尔森又添加了一句。
约翰·保尔森所做空的CDO，即担保债务凭证，简单来说这是一种固定收益证券，而它的标的大多是债券、国债、银行贷款以及其他债权类的东西。而保尔森基金所做空的，则是针对于房屋贷款的CDO。
对于房地产市场来说，因为信用体系的完善，所以按揭买房成为普遍接受的方式，而买入和卖出房屋也可以成为投资的工具。对于银行来说，放出贷款也就成了他们的生财工具。
在市场繁荣的时候，不管是谁，信用等级如何，只要有意向买房，银行都乐意向他提供一笔贷款，即便他还不上，到时候银行还可以收回他的房子，因为房屋是升值的，所以银行并不亏损。
对于那些能够定期归还利息和本金的贷款人，自然这些贷款因为有信用保证，所以是高等级的贷款。而对于那些可能还不上，会违约的贷款，则被称之为次级贷款。
但是银行绝不会傻到将这些贷款自己持有在手中，他们会找上投行，将这些贷款包装成证券出售出去，将风险分散掉，这就是CDO。
保尔森的基金，所做空的正是这些房屋贷款的固定收益证券。
第2章 不凋花传奇
在经历了9。11和阿富汗战争之后，美国急需要刺激本土经济，在这种情况下美联储大肆开闸放水，再加上历年的贸易逆差，使得大量的美元资金投向风险最低的美国长期国债当中，所以美联储不得不实施量化宽松政策来释放流动性，刺激经济的增长。
在这种情况下，金融市场的规模和交易资金也在成倍地增长，各种衍生品和杠杆更是花样迭出，实体经济的繁荣给金融市场带来了更大的繁荣，而在不知不觉之间，某些行业就处于了极度危险的境地。
在这个鲜花着锦、烈火烹油的时代，只有少数人发现了潜在的危机，而约翰·保尔森无疑是其中的一个。
事实上在CDO大行其道的时候，华尔街不是没有想到其中的风险，所以他们发明了CDS来抵御这种风险。
CDS（Creait DefaultSwap），即信用违约互换，又称为信贷违约掉期，本质上是贷款违约的一种保险，场外信用衍生品的一种。
简单来说，CDS就是对CDO的一种保险，当CDO�